有色金属类

　　铜：

　　隔夜LME铜震荡偏弱，价格下跌0.9%至8962.5美元/盎司；SHFE铜下跌0.14%至73760元/吨；国内现货窗口持续打开
。宏观方面 ，美联储11月会议纪要显示
，若通胀符合预期，可能适合转向更中性政策；但反过来若通胀高企可能暂停降息 ，可以说本次会议纪要并没有太多心意
，特朗普当选后带来的不确定性，成为后期判断美联储动作的障碍。国内方面 ，2024年中央经济工作会议预计将在12月中旬召开
，关注稳增长政策以及金融市场表现 。基本面方面，LME铜库存下降1500吨至269475吨；SHFE铜仓单增加1453吨至25098吨；BC铜仓单维持在10246吨；抢出口下 ，铜材开工率回升
，带动精铜消费
。从海外市场来看，美元保持偏强走势 ，风险性资产波动性有所加大，宏观因子定价逻辑较为混乱
，对资产价格产生不确定性和不一致性，且“特朗普交易
”也在摇摆 ，同样影响着有色市场。铜交易由海外转向国内稳增长层面在淡季预期下也在犹豫
，对铜价上行形成掣肘，短期暂以区间震荡行情来看待 。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍跌1.18%报15980美元/吨 ，沪镍跌1.21%报126720元/吨
。库存方面
，昨日 LME 镍库存减少96吨至158952吨，昨日国内 SHFE 仓单增加104吨至27424吨。升贴水来看 ，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水下跌50元/吨至-100元/吨 。不锈钢产业链来看
，原料端镍铁价格小幅下跌，终端需求亦有拖累；库存端 ，本周全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存97.06万吨
，周环比下降0.20%
。新能源产业链来看，11月锂电产业链仍为旺季 ，但三元环比或呈现负增长，硫酸镍需求转弱。资源端趋松
，镍铁成交价格重心下移，一级镍持续放量 ，基本面表现偏空
，关注市场情绪扰动 。

　　氧化铝&电解铝：

　　氧化铝震荡偏强，隔夜AO2501收于53元/吨 ，涨幅2.6%
，持仓增仓12354手至25.98万手
。沪铝震荡偏强，隔夜AL2412收于20590元/吨 ，涨幅0.88%。持仓增仓2278手至21.14万手 。现货方面
，SMM氧化铝价格涨至5711元/吨。铝锭现货升水收至60元/吨，佛山A00报价跌至20520元/吨 ，对无锡A00贴水70元/吨
，下游铝棒加工费河南包头河南临沂无锡持稳，新疆广东南昌上调10-60元/吨；铝杆1A60持稳 ，6/8系加工费持稳；低碳铝杆加工费下调77元/吨
。因铝材出口退税政策将于12月1日正式实施，近期海外买方询单频率和抢出口节奏持续加快
，但时间临近、预计铝材出口提升量级有限。当前由于外需旺盛，淡季需求跌势暂不明显 ，同时新疆发运问题导致铝锭去库周期拉长 。昨日俄铝宣布减产25万吨
，量级有限但情绪对铝价存在一定支撑
。

　　锡：

　　沪锡主力跌0.26%，报241820元/吨 ，锡期货仓单6372吨
，较前一日减少90吨。LME锡涨0.07%，报28940美元/吨 ，锡库存4770吨
，减少65吨 。现货市场，对2412云锡升水500-700元/吨 ，交割升水0-300元/吨
，小牌贴水0-100元/吨，进口贴水800-1 ，000元/吨
。价差方面，12-01价差-140元/吨
，01-02价差-220元/吨，沪伦比8.36。周内锡库存环比大幅下降 ，下游备货能力超出市场预期
，也带动锡价在24万附近止跌企稳 。但从月差角度，远期01-03合约C结构维持 ，远期过剩预期格局未改
，所以周内库存大幅降低或只能让锡价企稳，持续的反弹驱动尚未出现
。鉴于近期全球电子需求有增速放缓的迹象 ，预计锡价上方25万压力较大
，短期预计价格以震荡盘整为主。

　　锌：

　　沪锌主力涨1.61%，报25520元/吨 ，锌期货仓单38230吨
，较前一日减少3753吨 。LME锌涨1.49%，报3065.0美元/吨 ，锌库存255625吨，减少2575吨
。现货市场
，上海0#锌对2412合约升水150-160元/吨，对均价贴水10元/吨；广东0#锌对沪锌2501合约升水500-530元/吨 ，粤市较沪市贴水20元/吨；天津0#锌对沪锌2412合约升水100-140元/吨
，津市较沪市贴水50元/吨。价差方面，12-01价差+465元/吨 ，01-02价差+120元/吨
，沪伦比8.33 。国内12-01月差延续高位，但现货升水已回落较多 ，并且考虑到临近春节现货端需求较弱
，而冶炼企业1月可能博开门红产量或超预期，后续可以关注2501-2503反套机会。LME昨日注销仓单数量大幅增加 ，带动0-3 premium上涨6.15美元/吨至6.35美元/吨
，单一机构仓单持有维持50-79%
。近期锌价在11月交割结束后库存持续流出下走势强劲，持仓大幅增加 ，而外盘结构走势反复，多空博弈加剧
，波动性或将大幅增加，单边建议谨慎参与。

　　工业硅：

　　26日工业硅震荡走弱 ，主力2501收于11870元/吨
，日内跌幅3.3%，持仓增仓32451手至21.8万手 。现货止涨企稳 ，百川参考价11960元/吨
，较上一交易日持稳
。其中#553各地价格区间回升至11300-12150元/吨，#421价格区间涨至12150-12850元/吨。最低交割品回归#553价格至11150元/吨 ，现货贴水收至775元/吨 。随着铝价下跌和晶硅减产扩大
，下游采购意愿低迷，拖累再生硅和97硅等牌号成交走弱
。高品位牌号随西南减产后供应稍紧 ，盘面421经贴水后相对性价比更高
，带动旧仓单注销进程良好。现货高贴水格局难解，期货维持弱势 。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2501合约跌2.18%至78650元/吨
。现货价格方面 ，电池级碳酸锂平均价下跌200元/吨至78900元/吨，工业级碳酸锂平均价下跌200元/吨至75650元/吨
，电池级氢氧化锂维持至67900元/吨。仓单方面，昨日仓单减少744吨至52556吨 。供应端 ，10月碳酸锂进口环比增加43%至23196吨
，其中自阿根廷进口环比增加136%至4791吨，智利环比增加28%至17861吨；周度产量环比小幅增加 ，碳酸锂周度产量环比增加565吨至15072吨
，其中锂辉石提锂环比增加229吨至7934吨，锂云母提锂环比增加327吨至2965吨 ，盐湖提锂环比减少33吨至2666吨
，回收提锂环比增加42吨至1507吨
。需求端，虽处于旺季 ，但采买情绪一般
，一方面是对高价接受程度有限，另一方面12月订单有一定下降预期 ，正极材料库存来看，三元材料环比增加110吨至14243吨 、磷酸铁锂环比增加400吨至80370吨。锂盐库存方面
，周度库存环比延续下降0.7%至约10.83万吨，去库速度有所放缓 。尽管资源端减产 ，但实际国内生产仍没有放缓；12月需求端有一定走弱风险
，各家机构12月排产相继推出，但仍有分歧。短期或仍偏震荡运行 ，可考虑逢高轻仓试空
，需要注意近期资金博弈激烈，谨防持仓风险
。